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2016年注册会计师《公司战略》必做题及答案(12)

  甲公司产品的单位变动成本为20元,单位销售价格为50元,上年的销售量为10万件,固定成本为30万元,利息费用为40万元,优先股股利为75万元,所得税税率为25%。根据这些资料计算出的下列指标中不正确的是( )。

  A、边际贡献为300万元

  B、息税前利润为270万元

  C、经营杠杆系数为1.11

  D、财务杠杆系数为1.17

  【正确答案】D

  【答案解析】边际贡献=10×(50-20)=300(万元)

  息税前利润=边际贡献-固定成本=300-30=270(万元)

  经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=300/270=1.11

  财务杠杆系数=270/[270-40-75/(1-25%)]=2.08

  关于联合杠杆系数的计算,下列式子错误的是( )。

  A、联合杠杆系数=每股收益变动率/营业收入变动率

  B、联合杠杆系数=经营杠杆系数+财务杠杆系数

  C、联合杠杆系数=基期边际贡献/(基期税前利润-基期税前优先股股利)

  D、联合杠杆系数=归属于普通股股东的净利润变动率/销量变动率

  【正确答案】B

  【答案解析】本题考核联合杠杆系数。联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数。

  下列关于资本结构理论的说法中,正确的有( )。

  A、代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论,都认为企业价值与资本结构有关

  B、按照优序融资理论的观点,考虑信息不对称和逆向选择的影响,管理者偏好首选留存收益筹资,然后是发行新股筹资,最后是债务筹资

  C、权衡理论是对有企业所得税条件下的MM理论的扩展

  D、代理理论是对权衡理论的扩展

  【正确答案】ACD

  【答案解析】按照有企业所得税条件下的MM理论,有负债企业的价值=无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值,随着企业负债比例的提高,企业价值也随之提高,在理论上,全部融资来源于负债时,企业价值达到最大;按照权衡理论的观点,有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值;按照代理理论的观点,有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本现值+债务的代理收益现值,由此可知,权衡理论是对有企业所得税条件下的MM理论的扩展,而代理理论又是权衡理论的扩展,所以,选项A、C、D的说法正确。优序融资理论的观点是,考虑信息不对称和逆向选择的影响,管理者偏好首选留存收益筹资,然后是债务筹资,而将发行新股作为最后的选择。故选项B的说法不正确。

  根据财务分析师对某公司的分析,该公司无负债企业的价值为3000万元,利息抵税可以为公司带来200万元的额外收益现值,财务困境成本现值为 100万元,债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和40万元,那么,根据资本结构的权衡理论,该公司有负债的企业价值为( )万元。

  A、3160

  B、3080

  C、3100

  D、3200

  【正确答案】C

  【答案解析】根据权衡理论,有负债的企业价值=无负债的企业价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值=3000+200-100=3100(万元)。

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