2017年中级会计职称《财务管理》考点预习试题(6)

第二章 财务管理基础 第二节

　　资产的收益与收益率

　　多项选择题

　　以下有关资产收益率的表述中，不正确的有(　)。

　　A、必要收益率与认识到的风险有关

　　B、预期收益率是指在确定的情况下，预测的某资产未来可能实现的收益率

　　C、实际收益率表示已实现或确定可以实现的资产收益率

　　D、风险收益率仅取决于风险的大小

　　【正确答案】 BD

　　【知 识 点】 本题考核点是资产的收益与收益率。

　　【答案解析】 预期收益率是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率，选项B的说法不正确。风险收益率取决于两个因素，一是风险的大小，二是投资者对风险的偏好。选项D的说法不正确。

　　多项选择题

　　如果市场上短期国库券的利率为6%，通货膨胀率为2%，风险收益率为3%，则下列说法中不正确的有(　)。

　　A、可以近似地认为无风险收益率为6%

　　B、如果无风险收益率为6%，则必要收益率为11%

　　C、如果无风险收益率为6%，则资金时间价值为1%

　　D、如果无风险收益率为6%，则纯粹利率为4%

　　【正确答案】 BC

　　【知 识 点】 本题考核点是资产的收益与收益率。

　　【答案解析】 无风险收益率是指无风险资产的收益率，由于短期国库券的风险很小，因此，一般情况下，为了方便起见，通常用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率，即选项A的说法正确;必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率，必要收益率=无风险收益率+风险收益率，因此，本题中，必要收益率=6%+3%=9%，即选项B的说法不正确;资金时间价值是没有风险和通货膨胀情况下的平均利润率，所以，资金时间价值=无风险利率-通货膨胀率=短期国库券利率-通货膨胀率=6%-2%=4%，即选项C的说法不正确;无风险收益率的大小由纯粹利率(资金时间价值)和通货膨胀补贴两部分组成，由此可知，纯粹利率=资金时间价值=4%，即选项D的说法正确。

　　资产的风险及其衡量

　　单项选择题

　　已经甲乙两个方案投资收益率的期望值分别为10%和12%，两个方案都存在投资风险，在比较甲乙两方案风险大小时应使用的指标是(　 )。

　　A.标准离差率

　　B.标准差

　　C.协方差

　　D.方差

　　【正确答案】 A

　　【知 识 点】 本题考核点是资产的风险及其衡量。

　　【答案解析】 在两个方案投资收益率的期望值不相同的情况下，应该用标准离差率来比较两个方案的风险。

　　单项选择题

　　下列各种风险应对措施中，能够转移风险的是(　)。

　　A.业务外包

　　B.多元化投资

　　C.放弃亏损项目

　　D.计提资产减值准备

　　【正确答案】 A

　　【知 识 点】 本题考核点是资产的风险及其衡量。

　　【答案解析】 选项A属于转移风险的措施，选项B属于减少风险的措施，选项C属于规避风险的措施，选项D属于接受风险中的风险自保。

　　计算题

　　某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率布情况如表所示。

　　A项目和B项目投资收益率的概率分布

项目实施情况

该种情况出现的概率

投资收益率

项目A

项目B

项目A

项目B

好

0.2

0.3

15%

20%

一般

0.6

0.4

10%

15%

差

0.2

0.3

0

-15%

　　要求：

　　(1)估算两项目的预期收益率;

　　(2)估算两项目的方差

　　(3)估算两项目的标准差;

　　(4)估算两项目的标准离差率。

　　【答案解析】(1)项目A的期望投资收益率=0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9%

　　项目 B 的期望投资收益率=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×(-0.15)=7.5%

　　(2)项目A的方差=0.2×(0.15-0.09)2+0.6×(0.10-0.09)2+0.2×(0-0.09)2=0.0024

　　项目B的方差=0.3×(0.20-0.075)2+0.4×(0.15-0.075)2+0.3×(-0.15-0.075)2=0.022

　　(3)项目A的标准差=

　　项目B的标准差=

　　(4)项目A的标准离差率=0.049/0.09=54.4%

　　项目B的标准离差率=0.1487/0.075=198.3%

　　所以B项目的风险大

　　【提示】预期值不同，不能直接根据标准差比较，要进一步计算标准离差率。

　　判断题

　　根据证券投资组合理论，在其他条件不变的情况下，如果两项贷款的收益率具有完全正相关关系，则该证券投资组合不能够分散风险。( )

　　√

　　×

　　【正确答案】 √

　　【知 识 点】 本题考核点是证券资产组合的风险与收益。

　　【答案解析】 当两项资产的收益率完全正相关，非系统风险不能被分散，而系统风险是始终不能被分散的，所以该证券组合不能够分散风险。

　　多项选择题

　　证券投资的风险分为可分散风险和不可分散风险两大类，下列各项中，属于可分散风险的有( )。

　　A.研发失败风险

　　B.生产事故风险

　　C.通货膨胀风险

　　D.利率变动风险

　　【正确答案】 AB

　　【知 识 点】 本题考核点是证券资产组合的风险与收益。

　　【答案解析】 可分散风险是特定企业或特定行业所持有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。

　　判断题

　　在风险分散过程中，随着资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来越明显。(　 )

　　√

　　×

　　【正确答案】 ×

　　【知 识 点】 本题考核点是证券资产组合的风险与收益。

　　【答案解析】 一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，但资产的个数增加到一定程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。

　　多项选择题

　　根据资本资产定价模型，下列关于β系数的说法中，正确的有( )。

　　A.β值恒大于0

　　B.市场组合的β值恒等于1

　　C.β系数为零表示无系统风险

　　D.β系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险

　　【正确答案】 BC

　　【知 识 点】 本题考核点是证券资产组合的风险与收益。

　　【答案解析】 βi=COV(Ri，Rm)/σm2，分子协方差可能小于0，从而出现β值小于0的情况，所以选项A不正确。β系数反映系统风险的大小，选项D不正确。

　　多项选择题

　　在下列各项中，能够影响特定投资组合β系数的有( )。

　　A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重

　　B.该组合中所有单项资产各自的β系数

　　C.市场投资组合的无风险收益率

　　D.该组合的无风险收益率

　　【正确答案】 AB

　　【知 识 点】 本题考核点是证券资产组合的风险与收益。

　　【答案解析】 投资组合的β系数受到单项资产的β系数和各种资产在投资组合中所占的比重两个因素的影响。

　　资本资产定价模型

　　单项选择题

　　下列关于资本资产定价模型的表述中，错误的是(　)。

　　A、资本资产定价模型中的资本资产，主要是指股票资产

　　B、证券市场线对任何公司、任何资产都是适合的

　　C、证券市场线的一个暗示是，全部风险都需要补偿

　　D、Rm-Rf称为市场风险溢酬

　　【正确答案】 C

　　【知 识 点】 本题考核点是资本资产定价模型。

　　【答案解析】 证券市场线的一个暗示是，只有系统风险才有资格要求补偿，因此选项C不正确。

　　判断题

　　按照资本资产定价模型，某项资产的风险收益率是等于该资产的系统风险系数与市场风险溢酬的乘积。( )

　　√

　　×

　　【正确答案】 √

　　【知 识 点】 本题考核点是资本资产定价模型。

　　【答案解析】 根据R=Rf+β×(Rm-Rf)，可见，某项资产的风险收益率=该资产的β系数×市场风险溢酬。

　　计算题

　　某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。

　　已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%;乙种投资组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。

　　要求：

　　(1)根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。

　　(2)按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。

　　(3)计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。

　　(4)计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。

　　(5)比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资系统风险大小。

　　【答案解析】(1)A股票的β>1，说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险(或A股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的1.5倍)

　　B股票的β=1，说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致(或B股票所承担的系统风险等于市场投资组合的风险)

　　C股票的β<1，说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险(或C股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的0.5倍)

　　(2)A股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%

　　(3)甲种投资组合的β系数=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15

　　甲种投资组合的风险收益率=1.15×(12%-8%)=4.6%

　　(4)乙种投资组合的β系数=3.4%/(12%-8%)=0.85

　　乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%

　　或者：乙种投资组合的必要收益率=8%+0.85×(12%-8%)=11.4%

　　(5)甲种投资组合的β系数(1.15)大于乙种投资组合的β系数(0.85)，说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。