2016年注册会计师《公司战略》必做题及答案(11)

　　A公司预计明年净利润1500万元，其中600万元用于发放股利;预计明年总资产为10000万元，资产负债率为40%。经财务部门测算，以后公司净利润的年增长率为10%，股利支付率保持不变。已知国库券利率为4%，股票市场的平均风险收益率为6%，如果公司的β值为2，则该公司的内在市净率为(　)。

　　A、0.67

　　B、1.67

　　C、1.58

　　D、0.58

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核相对价值评估方法。股利支付率=600/1500×100%=40%，股权成本=4%+2×6%=16%，下年股东权益净利率=1500/[10000×(1-40%)]=25%，内在市净率=(25%×40%)/(16%-10%)=1.67.

　　市净率的关键驱动因素是(　)。

　　A、增长潜力

　　B、销售净利率

　　C、权益净利率

　　D、股利支付率

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核市净率的关键驱动因素。市净率=股东权益收益率0×股利支付率×(1+增长率)/(股权成本-增长率)，与市盈率和市销率的表达式相比较可知，股东权益收益率是市净率的特有驱动因素，因此，股东权益收益率是市净率的关键驱动因素，由于股东权益收益率和权益净利率是同义词，所以C是答案。

　　下列关于相对价值模型的表述中，不正确的是(　)。

　　A、在影响市盈率的三个因素中，关键是增长潜力

　　B、市净率模型适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业

　　C、驱动市净率的因素中，增长率是关键因素

　　D、在市销率的驱动因素中，关键驱动因素是销售净利率

　　【正确答案】C

　　【答案解析】驱动市净率的因素有权益净利率、股利支付率、增长率和风险。其中权益净利率是关键因素。所以选项C的说法不正确。

　　某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论，你认为不应列入该项目评价的现金流量有(　)。

　　A、新产品投产需要占用营运资金80万元

　　B、该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争

　　C、产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品

　　D、动用为其他产品储存的原料约200万元

　　【正确答案】BC

　　【答案解析】选项A需要追加投入资金，构成了项目的现金流量;选项D虽然没有实际的现金流动，但是动用了企业现有可利用的资源，这部分资源无法用于其他项目，因此构成了项目的现金流量;选项B和选项C，由于不管该公司是否投产新产品，现金流量是相同的，所以不应列入项目的现金流量。