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2016中级会计职称《财务管理》模拟试题及答案(1)

2017年05月08日 14:37:30 文章来源:NULL

  一、单项选择题(本类题共25小题,每小题1分,共25分。每小题备选答案中,只有一个符合题意的正确答案。每小题所有答案选择正确的得分,不答、错答、漏答均不得分。)

  1

  某企业拟进行一项固定资产投资项目决策,资本成本为10%,有四个方案可供选择。其中甲方案的项目寿命期为5年,净现值为600万元;乙方案的现值指数为0.93;丙方案的项目寿命期为10年,年金净流量为100万元;丁方案的内含报酬率为8%。最优的投资方案是(  )。

  A.

  甲方案

  B.

  乙方案

  C.

  丙方案

  D.

  丁方案

  参考答案:A

  参考解析:

  由于乙方案的现值指数小于1,丁方案的内含报酬率为8%,小于设定折现率10%,所以乙方案和丁方案均不可行;甲方案和丙方案的项目寿命期不等,应选择年金净流量最大的方案为最优方案。甲方案的年金净流量=600/(P/A,10%,5)=600/3.7908=158.28(万元),高于丙方案,所以甲方案较优。

  2

  某企业非流动资产为1500万元,永久性流动资产为400万元,波动性流动资产为500万元。已知长期负债、自发性负债和权益资本可提供的资金为1800万元,则该企业(  )。

  A.

  采取的是期限匹配融资策略

  B.

  采取的是激进融资策略

  C.

  采取的是保守融资策略

  D.

  采取的是保守或期限匹配融资策略

  参考答案:B

  参考解析:

  营运资本融资策包括期限匹配、激进和保守三种。在激进融资策下,临时性负债大于波动性流动资产,它不仅解决全部波动性流动资产的资金需求,还要解决部分永久性流动资产的资金需求,本题临时性负债=(1500+400+500)-1800=600(万元),大于波动性流动资产500万元。所以该企业采取的是激进融资策。

  3

  按照随机模型,确定现金存量的下限时,应考虑的因素是(  )。

  A.

  企业现金最高余额

  B.

  有价证券的日利息率

  C.

  有价证券的每次转换成本

  D.

  管理人员对风险的态度

  参考答案:D

  参考解析:

  现金存量的下限,其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、企业借款能力、企业日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。

  4

  在下列预算方法中,能够适应多种业务量水平并能克服固定预算方法缺点的是(  )。

  A.

  弹性预算方法

  B.

  增量预算方法

  C.

  零基预算方法

  D.

  滚动预算方法

  参考答案:A

  参考解析:

  弹性预算法又称动态预算法,按照预算期可预见的一系列业务量水平为基础,编制能够适应多种情况预算的一种方法。

  5

  下列财务管理目标中,有利于企业长期稳定的发展,能够体现合作共赢价值理念的是(  )。

  A.

  相关者利益最大化

  B.

  股东财富最大化

  C.

  企业价值最大化

  D.

  利润最大化

  参考答案:A

  参考解析:

  相关者利益最大化目标的优点:①有利于企业长期稳定的发展;②体现了合作共赢的价值理念;③本身是一个多元化、多层次的目标体系,较好地兼顾了各利益主体的利益;④体现了前瞻性与现实性的统一。

  6

  某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资,有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元,标准差为300万元;乙方案净现值的期望值为1200万元,标准差为330万元。下列结论中正确的是(  )。

  A.

  甲方案优于乙方案

  B.

  甲方案的风险大于乙方案

  C.

  甲方案的风险小于乙方案

  D.

  无法评价甲、乙方案的风险大小

  参考答案:B

  参考解析:

  因为期望值不同,衡量风险应该使用标准离差率,甲方案的标准离差率=300/1000=0.3,乙方案的标准离差率=330/1200=0.275,所以乙方案的风险较小。

  7

  要约回购是指公司在特定期间向股东发出的(  )。

  A.

  以当前市价回购既定数量股票的要约

  B.

  以高出当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约

  C.

  以低于当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约

  D.

  以高于或低于当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约

  参考答案:B

  要约回购是指公司在特定期间向股东发出的以高出当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约。

  8

  某企业的各所属单位在人、财、物、供、产、销等方面均有决定权,该企业采取的财务管理体制是(  )。

  A.

  集权型

  B.

  分权型

  C.

  集权与分权相结合型

  D.

  集权与分权相制约型

  参考答案:B

  参考解析:

  集权型财务管理体制下企业内部的主要管理权限集中于企业总部,各所属单位执行企业总部的各项指令。分权型财务管理体制下企业内部的管理权限分散于各所属单位,各所属单位在人、财、物、供、产、销等方面有决定权。集权与分权相结合型财务管理体制下企业对各所属单位在所有重大问题的决策与处理上实行高度集权,各所属单位则对13常经营活动具有较大的自主权。

  9

  下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中不正确的是(  )。

  A.

  强调尽可能降低风险

  B.

  关心客户的长期利益

  C.

  加强与债权人的关系

  D.

  保持与政府部门的良好关系

  参考答案:A

  参考解析:

  相关者利益最大化目标的具体内容:(1)强调风险与报酬的均衡,将风险限制在企业可以承受的范围内;(2)强调股东的首要地位,并强调企业与股东之间的协调关系;(3)强调对代理人即企业经营者的监督和控制,建立有效的激励机制以便企业战目标的顺利实施;(4)关心本企业普通职工的利益,创造优美和谐的工作环境和提供合理恰当的福利待遇,培养职工长期努力为企业工作;(5)不断加强与债权人的关系,培养可靠的资金供应者;(6)关心客户的长期利益,以便保持销售收入的长期稳定增长;(7)加强与供应商的协作,共同面对市场竞争,并注重企业形象的宣传,遵守承诺,讲究信誉;(8)保持与政府部门的良好关系。

  10

  某公司2016年1月1日投资建设一条生产线,投资期3年,营业期8年,建成后每年现金净流量均为500万元。该生产线从投资建设开始的营业期现金净流量的年金形式是(  )。

  A.

  普通年金

  B.

  预付年金

  C.

  递延年金

  D.

  永续年金

  参考答案:C

  参考解析:

  递延年金是指从第二期或第二期以后才发生的年金,该题目符合递延年金的性质。

  11

  下列财务指标中不属于衡量企业获取现金能力的财务比率指标是(  )。

  A.

  销售现金比率

  B.

  每股营业现金净流量

  C.

  全部资产现金回收率

  D.

  现金营运指数

  参考答案:D

  参考解析:

  选项D属于衡量收益质量的指标。

  12

  在边际贡献大于固定成本的情况下,下列措施会提高企业整体风险的是(  )。

  A.

  增加产品销量

  B.

  提高产品单价

  C.

  提高资产负债率

  D.

  节约固定成本支出

  参考答案:C

  参考解析:

  衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数,总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数,在边际贡献大于固定成本的情况下,选项A、B、D均可以导致经营杠杆系数和财务杠杆系数降低,总杠杆系数降低,从而降低企业整体风险;选项C会导致财务杠杆系数增加,总杠杆系数变大,从而提高企业整体风险。

  13

  某公司普通股目前的股价为25元/股,筹资费率为6%,刚刚支付的每股股利为2元,股利固定增长率2%,则该企业利用留存收益的资本成本为(  )。

  A.

  10.16%

  B.

  10%

  C.

  8%

  D.

  8.16%

  参考答案:A

  参考解析:

  留存收益资本成本=[2×(1+2%)/25]+2%=10.16%。

  14

  企业财务管理体制的核心问题是(  )。

  A.

  如何增加股东财富

  B.

  如何控制成本费用

  C.

  如何筹集企业发展所需要的资金

  D.

  如何配置财务管理权限

  参考答案:D

  参考解析:

  企业财务管理体制是明确企业各财务层级财务权限、责任和利益的制度,其核心问题是如何配置财务管理权限,企业财务管理体制决定着企业财务管理的运行机制和实施模式。

  15

  按照期限不同,可以将金融市场分为(  )。

  A.

  基础性金融市场和金融衍生品市场

  B.

  资本市场、外汇市场和黄金市场

  C.

  发行市场和流通市场

  D.

  货币市场和资本市场

  参考答案:D

  参考解析:

  选项A是按照所交易金融工具的属性对金融市场进行的分类,选项B是按融资对象对金融市场进行的分类,选项c是按功能对金融市场进行的分类,选项D是按期限对金融市场进行的分类。

  16

  财务预算管理中,不属于总预算内容的是(  )。

  A.

  现金预算

  B.

  销售预算

  C.

  预计利润表

  D.

  预计资产负债表

  参考答案:B

  参考解析:

  财务预算是指企业在计划期内反映有关预计现金收支、财务状况和经营成果的预算,具体包括现金预算、预计利润表和预计资产负债表等内容,财务预算又称为总预算。销售预算是日常业务预算。

  17

  下列成本差异中,通常主要责任部门不是生产部门的是(  )。

  A.

  变动制造费用效率差异

  B.

  直接材料用量差异

  C.

  直接材料价格差异

  D.

  直接人工效率差异

  参考答案:C

  参考解析:

  直接材料价格差异的主要责任部门是材料采购部门。

  18

  根据财务管理理论,按是否以金融机构为媒介获取社会资金,可将筹资分为(  )。

  A.

  直接筹资和间接筹资

  B.

  内部筹资和外部筹资

  C.

  股权筹资、债务筹资和混合筹资

  D.

  短期筹资和长期筹资

  参考答案:A

  参考解析:

  选项A是按照是否以金融机构为媒介获取社会资金对筹资的分类;选项B是按照资金的来源范围不同对筹资的分类;选项C是按企业所取得资金的权益特性不同对筹资的分类;选项D是按照所筹集资金使用期限的长短对筹资的分类。

  19

  下列各项中,运用每股收益无差别点法确定合理的资本结构时,需计算的指标是(  )。

  A.

  息税前利润

  B.

  营业利润

  C.

  净利润

  D.

  利润总额

  参考答案:A

  参考解析:

  每股收益无差别点法是指不同筹资方式下每股收益相等时的息税前利润或业务量水平,业务量通常可以是销售收入或销售量。

  20

  各责任中心相互提供的产品采用协商定价的方式确定内部转移价格时,其协商定价的最大范围应该是(  )。

  A.

  在单位成本和市价之间

  B.

  在单位变动成本和市价之间

  C.

  在单位成本加上合理利润以上,市价以下

  D.

  在单位变动成本加上合理利润以上,市价以下

  参考答案:B

  参考解析:

  协商价格的上限是市价,下限是单位变动成本,具体价格由各相关责任中心在这一范围内协商决定。

  21

  下列属于证券投资非系统风险的是(  )。

  A.

  变现风险

  B.

  再投资风险

  C.

  购买力风险

  D.

  价格风险

  参考答案:A

  参考解析:

  证券投资的系统风险包括价格风险、再投资风险和购买力风险,违约风险、变现风险和破产风险属于非系统风险。

  22

  企业向租赁公司租入一台设备,价值500万元,合同约定租赁期满时残值5万元归租赁公司所有,租期为5年,租费综合率为12%,若采用先付租金的方式,则平均每年支付的租金为(  )万元。[已知(P/A,12%,4)=3.0373,(P/A,12%,5)=3.6048,(P/F,12%,5)=0.5674]

  A.

  123.85

  B.

  138.7

  C.

  123.14

  D.

  137.92

  参考答案:C

  参考解析:

  先付租金=[500-5×(P/F,12%,5)]/[(P/A,12%,4)+1]=(500-5×0.5674)/(3.0373+1)=123.14(万元)。

  23

  企业为了应付和避免竞争,通常会(  )。

  A.

  使其产品价格低于同类产品价格,以较低的价格吸引客户

  B.

  为产品制定一个较高的价格

  C.

  参照行业中的领导企业所制定的价格,与之保持一定的比例关系,不随便降价

  D.

  参照对市场有决定性影响的竞争对手的产品价格变动情况,随时调整本企业产品价格

  参考答案:D

  参考解析:

  选项A的目标是保持或提高市场占有率;选项B的目的是实现利润最大化或树立企业形象及产品品牌;选项C是为了稳定价格。

  24

  若销售利润为30%,变动成本率为40%,则保本作业率应为(  )。

  A.

  50%

  B.

  150%

  C.

  24%

  D.

  36%

  参考答案:A

  参考解析:

  因为销售利润率=安全边际率×边际贡献率,而边际贡献率=1-变动成本率,故安全边际率=销售利润率÷边际贡献率=30%/(1-40%)=50%,保本作业率=1-安全边际率=50%。

  25

  在协调所有者与经营者矛盾的方法中,通过所有者来约束经营者的方法是(  )。

  A.

  解聘

  B.

  接收

  C.

  股票期权

  D.

  绩效股

  参考答案:A

  参考解析:

  在协调所有者与经营者矛盾的方法中,“解聘”是一种通过所有者来约束经营者的方法;“接收”是通过市场来约束经营者的方法。选项C、D属于激励措施。

  二、多项选择题(本类题共10小题,每小题2分,共20分。每小题备选答案中,有两个或两个以上符合题意的正确答案。请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案,用鼠标点击相应的选项。每小题所有答案选择正确的得分,不答、错答、漏答均不得分。)

  26

  从税制构成角度探讨,利用税收优惠进行纳税筹划主要利用的优惠要素有(  )。

  A.

  利用税收扣除政策

  B.

  利用税率差异

  C.

  利用分劈技术

  D.

  利用税收抵免

  参考答案:A,B,C,D

  参考解析:

  从税制构成角度探讨,利用税收优惠进行纳税筹划主要是利用以下几个优惠要素:①利用免税政策;②利用减免政策;③利用退税政策;④利用税收扣除政策;⑤利用税率差异;⑥利用分劈技术;⑦利用税收抵免。

  27

  某集团企业选择集权与分权相结合型财务管理体制,下列各项中,通常应当集权的有(  )。

  A.

  收益分配权

  B.

  日常费用开支审批权

  C.

  对外担保权

  D.

  子公司业务定价权

  参考答案:A,C

  参考解析:

  集权与分权相结合型财务管理体制具体应集中制度制定权,筹资、融资权,投资权,用资、担保权,固定资产购置权,财务机构设置权,收益分配权;分散经营自主权,人员管理权,业务定价权,费用开支审批权。

  28

  采用吸收特定债权出资方式时,特定债权包括(  )。

  A.

  上市公司依法发行的可转换债券

  B.

  金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权

  C.

  国有企业改制时,未退还职工的集资款

  D.

  上市公司依法发行的认股权证

  参考答案:A,B,C

  参考解析:

  特定债权,指企业依法发行的可转换债券以及按照国家有关规定可以转作股权的债权。认股权证不属于债权,所以D错误。在实践中,企业可以将特定债权转为股权的情形主要有:(1)上市公司依法发行的可转换债券;(2)金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权;(3)企业实行公司制改建时,经银行以外的其他债权人协商同意,可以按照有关协议和企业章程的规定,将其债权转为股权;(4)根据《利用外资改组国有企业暂行规定》,国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者,企业通过债转股改组为外商投资企业;(5)按照《企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定》,国有企业改制时,账面原有应付工资余额中欠发职工工资部分,在符合国家政策、职工自愿的条件下,依法扣除个人所得税后可转为个人投资;未退还职工的集资款也可转为个人投资。

  29

  公司发放股票股利的优点有(  )。

  A.

  节约公司现金

  B.

  有利于促进股票的交易和流通

  C.

  传递公司未来发展前景良好的信息

  D.

  有利于减少负债比重

  参考答案:A,B,C

  发放股票股利是所有者权益内部的此增彼减,不会影响负债。

  30

  当公司存在下列项目时,需计算稀释每股收益的有(  )。

  A.

  股票期货

  B.

  可转换公司债券

  C.

  认股权证

  D.

  股份期权

  参考答案:B,C,D

  参考解析:

  稀释潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。目前常见的潜在普通股主要包括:可转换公司债券、认股权证和股份期权等。

  31

  下列销售预测方法中,属于定量分析法的有(  )。

  A.

  德尔菲法

  B.

  趋势预测分析法

  C.

  因果预测分析法

  D.

  产品寿命周期分析法

  参考答案:B,C

  参考解析:

  此题主要考核的知识点是销售预测方法。销售预测的定性分析法主要包括营销员判断法、专家判断法和产品寿命周期分析法。专家判断法,主要有以下三种不同形式:(1)个别专家意见汇集法;(2)专家小组法;(3)德尔菲法。因此选项A、D不正确;定量分析法, 一般包括趋势预测分析法和因果预测分析法两大类,因此选项B、C正确。

  32

  企业如果采取适时制库存控制系统,则下列表述中正确的有(  )。

  A.

  库存成本较低

  B.

  缺货风险较小

  C.

  需要的是稳定而标准的生产程序以及诚信的供应商

  D.

  供应商必须提前将企业生产所需要的原料或零件送来,避免企业缺货

  参考答案:A,C

  适时制库存控制系统需要的是稳定而标准的生产程序以及诚信的供应商,否则,任何一环出现差错将导致整个生产线的停止,所以缺货风险会大,选项B错误;适时制库存控制系统下只有当制造企业在生产过程中需要原料或零件时,供应商才会将原料或零件送来,选项D错误。

  33

  在编制现金预算的过程中,可作为编制依据的有(  )。

  A.

  日常业务预算

  B.

  预计利润表

  C.

  预计资产负债表

  D.

  专门决策预算

  参考答案:A,D

  参考解析:

  现金预算亦称现金收支预算,它是以日常业务预算和专门决策预算为基础编制的。

  34

  下列各项可以视为保本状态的有(  )。

  A.

  销售收入总额与变动成本总额相等

  B.

  销售收入线与总成本线相交的交点

  C.

  边际贡献与固定成本相等

  D.

  变动成本与边际贡献相等

  参考答案:B,C

  参考解析:

  盈亏临界状态是指能使企业不盈不亏利润为零的状态,当销售总收入与成本总额相等,销售收入线与总成本线相交的交点,边际贡献与固定成本相等时,都能使利润为零。

  35

  下列表述正确的有(  )。

  A.

  对一项增值作业来讲,它所发生的成本都是增值成本

  B.

  对一项非增值作业来讲,它所发生的成本都是非增值成本

  C.

  增值成本是企业以完美效率执行增值作业时发生的成本

  D.

  增值成本是企业执行增值作业时发生的成本

  参考答案:B,C

  参考解析:

  增值成本是企业以完美效率执行增值作业时发生的成本;非增值成本是由非增值作业和增值作业的低效率而发生的作业成本。

  三、判断题(本类题共10小题,每小题1分,共10分,请判断每小题的表述是否正确,用鼠标点击相应的选项。每小题答题正确的得1分,答题错误的扣0.5分,不答题的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。)

  36

  引起个别投资中心的投资报酬率提高的投资,会使整个企业的投资报酬率提高。(  )

  参考答案:错

  参考解析:

  投资报酬率的决策结果与总公司的目标不一定一致,但剩余收益可以保持部门获利目标与公司总的目标一致。引起个别投资中心的投资报酬率提高的投资,不一定会使整个企业的投资报酬率提高;但引起个别投资中心的剩余收益增加的投资,则一定会使整个企业的剩余收益增加。

  37

  转让定价筹划法,主要是指通过关联企业采用非常规的定价方式和交易条件进行的纳税筹划。(  )

  参考答案:对

  参考解析:

  转让定价筹划法,主要是指通过关联企业采用非常规的定价方式和交易条件进行的纳税筹划。转让定价指在经济活动中,有经济联系的企业各方为了转移收入、均摊利润或转移利润而在交换或买卖过程中,不是依照市场买卖规则和市场价格进行交易,而是根据他们之间的共同利益或为了最大限度地维护他们之间的收入而进行的产品或非产品转让。

  38

  从ABC公司去年年末的资产负债表、利润表及相关的报表附注中可知,该公司当年利润总额为3亿元,财务费用2000万元,为购置一条新生产线专门发行了1亿元的公司债券,该债券平价发行,债券发行费用200万元,当年应付债券利息300万元。发行公司债券募集的资金已于年初全部用于工程项目。据此,可计算得出该公司去年已获利息倍数为13.91。(  )

  参考答案:对

  参考解析:

  已获利息倍数=EBIT/I=(30000+2000)/(2000+300)=13.91。

  39

  财务管理部门是企业预算的基本单位,其主要负责人对本单位财务预算的执行结果承担责任。(  )

  参考答案:错

  参考解析:

  企业所属基层单位是企业预算的基本单位,在企业财务管理部门的指导下,负责本单位现金流量、经营成果和各项成本费用预算的编制、控制、分析工作,接受企业的检查、考核。其主要负责人对本单位财务预算的执行结果承担责任。企业财务管理部门具体负责企业预算的跟踪管理,监督预算的执行情况,分析预算与实际执行的差异及原因,提出改进管理的意见与建议。

  40

  边际资本成本是企业追加筹资的成本,边际资本成本的权数采用市场价值权数。(  )

  参考答案:错

  参考解析:

  边际资本成本是企业追加筹资的成本。边际资本成本,是企业进行追加筹资的决策依据。筹资方案组合时,边际资本成本的权数采用目标价值权数。

  41

  滚动预算能够使预算期间与会计期间相配合,便于考核预算的执行结果。(  )

  参考答案:错

  参考解析:

  滚动预算,是指在编制预算时,将预算期与会计期间脱离。而定期预算能够使预算期间与会计期问相配合,便于考核预算的执行结果。

  42

  投资长期溢价债券,容易获取投资收益但安全性较低,利率风险较大。(  )

  参考答案:对

  参考解析:

  长期债券的价值波动较大,特别是票面利率高于市场利率的长期溢价债券,容易获取投资收益但安全性较低,利率风险较大。

  43

  相关者利益最大化目标不仅要考虑股东利益,还要保证经营者和债权人的利益,是三者利益最大化。(  )

  参考答案:错

  参考解析:

  企业的利益相关者不仅包括股东、债权人、企业经营者,还包括客户、供应商、员工和政府等。

  44

  在存货的ABC控制法下,应当重点管理的是品种数量较多的存货。(  )

  参考答案:错

  参考解析:

  在存货的ABC控制法下,A类存货是控制的重点,而A类存货属于品种数量较少,但金额较大的存货。

  45

  证券组合风险的大小,等于组合中各个证券风险的加权平均数。(  )

  参考答案:错

  参考解析:

  证券的风险包括系统和非系统风险两种,对于证券组合的整体风险来说,只有在证券之间彼此完全正相关即相关系数为1时,组合的风险才等于组合中各个证券风险的加权平均数;对于证券组合的系统风险,等于组合中各个证券系统风险的加权平均数。

  四、计算分析题(本类题共4小题,每小题5分,共20分,凡要求计算的项目,除题中有特殊要求外,均须列出计算过程;计算结果有计量单位的,应予以标明,标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的,均保留小数点后两位小数,百分比指标保留百分号前两位小数。)

  46

  A公司利润分配前的股东权益结构如下:

  单位:万元

  

  已知本年净利润为45万元,每股市价为20元。

  要求:

  (1)计算利润分配前的每股收益、每股净资产、市盈率。

  (2)若考虑按面值发放6%的股票股利,计算发放股票股利后的下列指标:

  ①股东权益各项目数额有何变化?

  ②每股收益。

  ③每股净资产。

  (3)若按1:2的比例进行股票分割,分割后:

  ①股东权益各项目有何变化?

  ②每股收益为多少?

  ③每股净资产为多少?

  参考解析:

  (1)每股收益=45/20=2.25(元/股)

  每股净资产=225/20=11.25(元/股)

  市盈率=20/2.25=8.89

  (2)①普通股总数增加=20×6%=1.2(万股)

  “股本”项目:50+1.2×2.5=53(万元)

  “未分配利润”项目:160-1.2×2.5=157(万元)

  “资本公积”项目:15万元

  ②发放股票股利后的每股收益=45/21.2=2.12(元/股)

  ③发放股票股利后的每股净资产=225/21.2=10.61(元/股)

  (3)进行股票分割后:

  ①普通股总数增加20万股,但每股面值降为1.25元。

  “股本”、“未分配利润”和“资本公积”项目均没有发生变化。

  ②进行股票分割后的每股收益=45/40=1.13(元/股)

  ③进行股票分割后的每股净资产=225/40=5.63(元/股)。

  47

  某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品,该项目需要投资4000万元,预期投产后可增加息税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有两个:

  (1)按11%的利率发行债券;

  (2)按20元/股的价格增发普通股。

  该公司目前的息税前利润为1600万元;公司适用的所得税税率为25%;证券发行费可忽略不计。

  要求:

  (1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。

  (2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点(用息税前利润表示)。

  (3)计算筹资前的财务杠杆系数和按两个方案筹资后的财务杠杆系数。

  (4)根据以上计算结果分析,该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?

  (5)如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润,在不考虑财务风险的情况下,公司应选择哪一种筹资方式?

  参考解析:

  (1)

  单位:万元

  筹资方案 发行债券

  增发普通股

  息税前利润

  2000

  2000

  原有债务利息

  300

  300

  新增债务利息

  440

  0

  税前利润

  1260

  1700

  所得税费用

  315

  425

  税后净利润

  945

  1275

  普通股收益

  945

  1275

  普通股股数(万股)

  800

  1000

  每股收益(元/股)

  1.18

  1.28

  (2)[(EBIT-300-4000×11%)×(1-25%)]/800=[(EBIT-300)×(1-25%)]/1000

  EBIT=2500(万元)

  (3)筹资前的财务杠杆系数=1600/(1600-300)=1.23

  发行债券筹资后的财务杠杆系数=2000/(2000-300-4000×11%)=1.59

  增发普通股筹资后的财务杠杆系数=2000/(2000-300)=1.18

  (4)该公司应当采用增发普通股筹资。该方案在新增息税前利润400万元时,每股收益较高、风险(财务杠杆系数)较低,最符合财务目标。

  (5)当项目新增息税前利润为1000万元时,公司总的息税前利润为2600万元,大于每股收益无差别点的息税前利润,所以在不考虑财务风险的情况下,公司应选择发行债券筹资方案。

  如果新产品可提供4000万元的新增息税前利润,公司总的息税前利润为5600万元,大于每股收益无差别点的息税前利润,所以在不考虑财务风险的情况下,公司应选择发行债券筹资方案。

  48

  资料:

  C公司在2016年1月1日发行5年期债券,面值1000元,票面利率10%,于每年12月31日付息,到期时一次还本。

  要求:

  (1)假定2016年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%,则该债券的发行价应定为多少?

  (2)假定1年后该债券的市场价格为1049.06元,该债券于2017年1月1日购买并持有该债券至到期日的内部收益率是多少?

  (3)该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑,这一不利消息使得该债券价格在2020年1月1日由开盘的1018.52元跌至收盘的900元。跌价后持有该债券至到期日的内部收益率是多少?(假设能够全部按时收回本息)

  参考解析:

  (1)发行价=1000 × 10%×(P/A,9%,5)+1000 ×(P/F,9%.5)=100 × 3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)

  (2)V(9%)=100×(P/A,9%,4)+1000×(P/F,9%,4)=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37(元)

  V(8%)=100 ×(P/A,8%,4)+1000 ×(P/F,8%,4)=100×3.3121+1000×0.7350=1066.21(元)

  插值法求解:

  

  (3)900=1100/(1+i)1+i=1100/900=1.2222

  跌价后内部收益率i=22.22%。

  49

  某出版社与一畅销书作者正在洽谈新作出版的事宜,预计出版该书的固定成本总额为70万元,单位变动成本为10元/册;同时与作者约定,一次性支付稿酬100万元,另按销售量给予售价10%的提成,若该书的售价定为20元/册,预计该书的销售量为40万册,企业适用的所得税率为25%。

  要求:

  (1)计算保本销售量。

  (2)企业预计实现的销售净利率为多少?

  (3)企业产品安全边际率为多少?

  (4)计算使销售净利率为20%,假设其他条件不变时的单价增长率。

  参考解析:

  (1)单价=20元

  总单位变动成本=10+10%×20=12(元)

  总固定成本=70+100=170(万元)

  保本销售量=170/(20-12)=21.25(万册)

  (2)目前税前利润=20×40-12×40-170=150(万元)

  税后利润=150×(1-25%)=112.5(万元)

  销售净利率=112.5/(20×40)=14.06%

  (3)安全边际率=(40-21.25)/40=46.88%

  (4)税前利润=单价×40×20%/(1-25%)税前利润=单价×40-(10+10%×单价)×40-170

  单价×40×20%/(1-25%)=单价×40-(10+10%×单价)×40-170

  8×单价=(40×单价-400-4×单价-170)×(1-25%)

  8×单价=27×单价-427.5

  单价=22.5(元),所以,单价增长率=(22.5-20)/20×100%=12.5%。

  五、综合题(本类题共2题,共25分,第1小题10分,第2小题15分,共25分。凡要求计算的项目均须列出计算过程;计算结果出现小数的,均保留小数点后两位小数,百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述。)

  50

  ABC公司的财务杠杆系数为1.5,税后利润为420万元,所得税税率为25%。公司全年固定成本和费用总额共为2280万元,其中公司当年年初平价发行了一种债券,发行债券数量为10000张,债券年利息为当年利息总额的40%,发行价格为1000元/张,该债券的期限为5年,每年付息一次。假设公司不存在优先股。

  要求:

  (1)计算当年利息总额;

  (2)计算当年利息保障倍数;

  (3)计算经营杠杆系数;

  (4)计算债券筹资的资本成本(一般模式);

  (5)若预计年度销售额增长20%,公司没有增发或回购普通股的计划,则预计年度的净利润增长率为多少。

  参考解析:

  (1)因为:税前利润=420/(1-25%)=560(万元)

  

  (2)息税前利润总额=560+280=840(万元)利息保障倍数=840/280=3

  (3)固定成本=全年的固定成本和费用-利息费用=2280-280=2000(万元)

  边际贡献=EBIT0+固定成本=840+2000=2840(万元)

  经营杠杆系数=2840/840=3.38

  (4)债券年利息额=280×40%=112(万元)=1120000(元)

  每一张债券利息额=1120000/10000=112(元)

  票面年利率=112/1000=11.2%

  债券资本成本=11.2%×(1-25%)=8.4%

  (5)总杠杆系数=3.38×1.5=5.07

  净利润增长率=每股收益增长率=5.07×20%=101.4%。

  51

  A公司是一家上市公司,公司相关资料如下:

  资料一:A公司资产负债表简表如表1所示:

  表1A公司资产负债表简表(2015年12月31日)单位:万元

  

  资料二:A公司2015年销售收入为296250万元,净利润为23700万元,财务费用中的利息为750万元,资本化利息为100万元,该公司适用的所得税税率为25%。

  资料三:A公司2015年及2014年部分财务指标如表2所示(财务指标的计算如需年初、年末平均数时使用年末数代替);

  表22015年及2014年部分财务指标

  

  注:表中“×”表示省略的数据。

  资料四:A公司拟购买价值100万元的材料,B供应商的报价如下:

  (1)10天内付款,价格为97万元;

  (2)11~30天内付款,价格为98.5万元;

  (3)31~60天内付款,价格为98.7万元;

  (4)61~90天内付款,价格为100万元。

  假设企业资金不足,可向银行借入短期借款,银行短期借款利率为10%,每年按360天计算。

  要求:

  (1)确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。

  (2)计算A公司2015年净资产收益率与上年的差异,并使用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率差异的影响。

  (3)计算A公司从B企业购买材料,计算不同时间付款的净收益。选择对该公司最有利的付款日期。

  参考解析:

  (1)

  

  

  C=23700/296250 × 100%=8%

  D=296250/125000=2.37

  E=125000/50000=2.5

  F=23700/50000=47.4%

  G=1-1/2=50%

  H=15%/2=7.5%

  I=2×15%=30%

  (2)2015年净资产收益率=8%×2.37×2.5=47.4%

  2014年净资产收益率=7.5%×2 ×2=30%

  销售净利率变动的影响=(8%-7.5%)×2×2=2%

  总资产周转率变动的影响=8%×(2.37-2)×2=5.92%

  权益乘数变动的影响=8%× 2.37×(2.5-2)=9.48%

  (3)从B供应商购买材料时:

  

  由于第10天付款和第60天付款的净收益大于0,所以应选择享受折扣,而且第10天付款享受折扣的净收益最大,所以对该公司有利的付款日期是在第10天付款。

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